L'analyse marché du 3 novembre 2026

Semaine du 26 octobre au 2 novembre 2026 : repli des contrats à terme gaz et électricité, hausse du CO2

Les contrats à terme gaz et électricité terminent la période en baisse, après des plus hauts atteints le 30 octobre. Les quotas carbone progressent sur l'ensemble de la courbe. Sur un mois, la tendance de fond reste haussière : +25,55 €/MWh sur l'Élec France Cal 27 et +15,99 €/MWh sur le Gaz France (PEG) Cal 27.

1. Gaz : correction après le franchissement des 100 €/MWh

Le TTF néerlandais a dépassé 100 €/MWh le 28 octobre, une première depuis 2022 (AFP). Le Gaz France (PEG) Cal 27 a culminé à 80,69 €/MWh le 30/10, puis a reculé à 74,47 €/MWh le 02/11, soit -3,4 % sur la semaine. Le Cal 28 (-4,6 %) et le Cal 29 (-4,2 %) suivent le même mouvement. L'entrée en production des cogénérations au 1er novembre a pu détendre le prix ponctuellement et expliquer une partie de la correction.

Ce repli ne s'accompagne toutefois d'aucune amélioration des fondamentaux. Selon l'AIE (AFP, 03/11), les stocks de l'UE n'étaient remplis qu'à 75 % fin octobre. Ce niveau est inférieur à l'objectif de 80 % et constitue le plus bas depuis 2013.Les stocks pourraient terminer à moins de 10% à la fin de l'hiver, ce qui maintiendrait une forte pression sur les prix à nouveau pour le remplissage de l'hiver suivant.

2. Électricité : alignement sur le gaz

L'Élec France Cal 27 recule de 1,4 % à 119,62 €/MWh, après un plus haut à 128,16 €/MWh le 30/10. Le Cal 28 (-2,0 %) et le Cal 29 (-1,9 %) baissent également. La prime de risque sur 2027 reste liée à la disponibilité du parc nucléaire et à la faiblesse des réserves hydrauliques.

3. CO2 : hausse homogène sur la courbe

Le CO2 EUA Cal 27 progresse de 2,7 % à 90,53 €/t. Le premier projet de compromis de la présidence irlandaise sur la révision de l'ETS (système européen d'échange de quotas) ne modifie ni le facteur de réduction linéaire, ni le rythme de suppression des quotas gratuits (Sirenergies, 03/11). Par ailleurs, la demande soutenue de gaz pour la production d'électricité dans un contexte de nucléaire et d'hydraulique réduits maintient la pression sur le prix du CO2.

4. Points de vigilance

• La courbe gaz reste en forte backwardation (prix des échéances proches supérieurs aux échéances lointaines) : 74,47 €/MWh sur le Cal 27, contre 33,25 €/MWh sur le Cal 29.
• Agenda institutionnel :
  • 04/11 : débat de la commission Envi du Parlement européen sur la révision de l'ETS ;
  • 06/11 : position du Coreper sur le report du règlement méthane ;
  • examen du PLF 2027, avec des amendements sur la TVA à 5,5 % pour l'électricité et le gaz.
• L'AIE signale une vulnérabilité accrue de l'Europe en cas d'hiver froid ou de perturbation des approvisionnements en GNL.

Le repli de fin de période ne remet pas en cause la tendance de fond, compte tenu du niveau des stocks à l'entrée de l'hiver.