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Semaine du 14 au 21 septembre 2026 : correction baissière sur les forwards après plusieurs semaines de tension
La semaine analysée marque une pause dans la dynamique haussière observée depuis fin juillet. Les trois produits (électricité, gaz, CO2) enregistrent un repli hebdomadaire, sans remise en cause de la tendance de fond mensuelle qui reste orientée à la hausse.
1. Facteurs explicatifs de la correction
La détente s'explique par une combinaison de facteurs conjoncturels : correction technique après les plus hauts atteints début septembre, annonces géopolitiques de Donald Trump évoquant une possible fin de guerre au Moyen-Orient (mercredi 17/09), et ouverture de la semaine d'Assemblée générale de l'ONU consacrée à la désescalade en Ukraine et au Proche-Orient. Le marché, en mode « montagnes russes », réagit désormais à la moindre annonce.
2. Points de vigilance persistants
Les fondamentaux restent tendus :
3. Recommandations opérationnelles
La correction actuelle offre une fenêtre d'opportunité pour les acheteurs contraints, mais la balance des risques reste orientée à la hausse sur les maturités proches. Nous vous recommandons de :
La hiérarchie des facteurs demeure inchangée : gaz directeur, électricité en transmission amplifiée, CO2 en soutien structurel.
Repli des forwards électricité après le pic de début septembre
| Produit | Prix €/MWh | S-1 €/MWh | M-1 €/MWh |
|---|---|---|---|
| Cal 27 | 83,42 |
-9,38
|
14,76
|
| Cal 28 | 56,12 |
-7,64
|
3,23
|
| Cal 29 | 54,59 |
-4,18
|
2,58
|
L'Élec France Cal 27, contrat de référence, recule de -9,38 €/MWh sur la semaine pour clôturer à 83,42 €/MWh, sous l'effet d'une correction technique après les plus hauts de septembre et des annonces géopolitiques favorables à une désescalade. Le Cal 28 cède -7,64 €/MWh à 56,12 €/MWh et le Cal 29 -4,18 €/MWh à 54,59 €/MWh. Sur un mois, le Cal 27 reste néanmoins en progression de +14,76 €/MWh, confirmant la tendance haussière de fond.
Le spot France a fortement varié sur la semaine, entre 97,3 €/MWh le 19/09 (week-end, baisse de la demande et températures plus clémentes) et 235,35 €/MWh le 22/09. Ces écarts reflètent la moindre production éolienne prévue en Allemagne, les indisponibilités nucléaires résiduelles et la modulation des heures de pointe pesée par le gaz thermique.
Correction baissière sur le Cal 27 gaz
| Produit | Prix €/MWh | S-1 €/MWh | M-1 €/MWh |
|---|---|---|---|
| Cal 27 | 55,98 |
-4,02
|
8,32
|
| Cal 28 | 36,07 |
-0,07
|
4,40
|
| Cal 29 | 28,55 |
0,15
|
2,71
|
Le Gaz France (PEG) Cal 27, contrat de référence, recule de -4,02 €/MWh sur la semaine à 55,98 €/MWh, porté par une correction technique après les tensions liées aux attaques houthies en mer Rouge et par les annonces de Trump évoquant une possible fin de guerre (17/09). Le Cal 28 est quasi stable (-0,07 €/MWh à 36,07 €/MWh) et le Cal 29 progresse marginalement (+0,15 €/MWh à 28,55 €/MWh). Sur un mois, le Cal 27 reste haussier de +8,32 €/MWh.
Le spot PEG EGSI clôture à 74,86 €/MWh le 21/09, en repli de -3,4 % sur la semaine depuis 77,55 €/MWh. La correction s'inscrit dans un contexte de volatilité extrême, avec des stocks européens à 70 % (56 % en Allemagne) et des révélations sur des tractations entre Berlin et les gaziers (SEFE, RWE, Uniper) pour accélérer le remplissage.
Léger repli du CO2 après plusieurs semaines de hausse
Le CO2 EUA Cal 27, contrat de référence, recule de -1,38 €/t sur la semaine à 86,61 €/t, dans un mouvement de consolidation. Le Cal 28 cède -1,52 €/t à 90,07 €/t et le Cal 29 -1,50 €/t à 93,80 €/t. Sur un mois, la courbe reste haussière (+2,79 €/t sur le Cal 27), soutenue par les débats en cours sur la révision de l'ETS, la demande soutenue de gaz et de charbon pour la production d'électricité sur les heures de pointe et à l'approche de la date de fin de la période de restitution (30/09). La présidence irlandaise du Conseil a proposé le 22/09 de réduire chaque année le plafond d'invalidation des quotas à partir de 2030, facteur de nature à soutenir un prix élevé de CO2.
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