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Semaine du 24 au 31 août 2026 : hausse des forwards électricité et gaz, léger repli du carbone
La semaine se solde par un mouvement haussier marqué sur les produits à terme électricité et gaz, tandis que le marché du CO2 se replie modestement. Le contexte général reste dominé par les tensions d'approvisionnement gazier en amont de l'hiver, la faiblesse des stocks européens (65,09% de remplissage versus 77,09% à la même date l'an dernier (source Gas Infrastructure Europe) et les perturbations persistantes sur les flux de GNL liées à la fermeture du détroit d'Ormuz. Pour rappel, l'objectif de stockage de l'Union Européenne, déjà revue à la baisse en activation de la clause de "circonstances particulières", se situe à 80% au 1er novembre 2026.
1. Gaz : le facteur directeur de la semaine
Le Gaz France (PEG) Cal 27 progresse fortement, porté par la prime de risque hivernale et une reprise des frappes en Iran. Cette dynamique confirme la tendance de fond observée sur un mois (+10,24 €/MWh sur le Cal 27), qui traduit un repricing des maturités proches face à un hiver jugé sous tension. La prolongation par le Qatar de sa clause de force majeure jusqu'en novembre pour les acheteurs euréopens et asiatiques, ainsi que le report de la remise en service du gisement d'Ormen Lange au 1er février 2027 soutiennent la pression haussière.
2. Électricité : transmission du signal gazier
L'Élec France Cal 27 suit la hausse du gaz, avec une amplitude plus contenue grâce à la résilience du mix français. La semaine a néanmoins été marquée par une forte volatilité du physique, liée aux indisponibilités nucléaires et à la variabilité de la production renouvelable.
3. CO2 : léger repli après un mois haussier
Les contrats CO2 EUA reculent modestement sur la semaine, tout en restant en progression sur un mois. Le marché intègre la désignation des négociateurs pour la révision de l'ETS (Sirenergies, 01/09) et les débats en cours au Parlement européen sur les référentiels de repli.
Lecture opérationnelle
La hiérarchie des facteurs reste inchangée : le gaz demeure le principal moteur haussier sur les maturités proches, l'électricité suit avec une amplitude atténuée, le carbone consolide à des niveaux élevés. La faiblesse des stockages européens et l'incertitude sur les flux de GNL restent les points de vigilance à surveiller à l'approche de l'hiver. Le climat jouera un rôle important à l'approche de la saison de chauffe.
Hausse des forwards, volatilité soutenue du spot
| Produit | Prix €/MWh | S-1 €/MWh | M-1 €/MWh |
|---|---|---|---|
| Cal 27 | 70,59 |
1,93
|
7,56
|
| Cal 28 | 53,81 |
0,92
|
2,65
|
| Cal 29 | 52,37 |
0,36
|
-0,26
|
L'Élec France Cal 27 progresse de +1,93 €/MWh sur la semaine à 70,59 €/MWh, porté par la transmission du signal gazier et les contraintes sur le parc nucléaire. Le Cal 28 gagne +0,92 €/MWh à 53,81 €/MWh et le Cal 29 +0,36 €/MWh à 52,37 €/MWh. Sur un mois, le Cal 27 progresse de +7,56 €/MWh, confirmant la tendance haussière de fond.
Le spot France a fortement varié sur la semaine, entre 120,65 €/MWh le 30/08 et 173,45 €/MWh le 28/08. Ces écarts reflètent la variabilité de la demande estivale, la production renouvelable et les indisponibilités nucléaires liées aux fortes températures et aux incidents. Les pertes de production liées à des contraintes environnementales ne représentent finalement que 2,5% de la production, cependant cela suffit à augmenter le prix des heures de fin de journée quand la demande reste forte alors que le renouvelable produit moins. Le mois d'août termine à une moyenne de 122 €/MWh, nettement au-dessus du mois de janvier (à 100,65 €/MWh), traduisant une vulnérabilité conjoncturelle de notre mix de production, dont il s'agira de tenir compte dans le futur, dans un contexte de déréglement climatique.
Progression marquée sur les maturités courtes
| Produit | Prix €/MWh | S-1 €/MWh | M-1 €/MWh |
|---|---|---|---|
| Cal 27 | 50,15 |
2,49
|
10,24
|
| Cal 28 | 32,93 |
1,26
|
4,77
|
| Cal 29 | 26,57 |
0,72
|
1,65
|
Le Gaz France (PEG) Cal 27 progresse de +2,49 €/MWh sur la semaine à 50,153 €/MWh, porté par la prime de risque hivernale et la faiblesse des stockages européens (58 %). Le Cal 28 gagne +1,26 €/MWh à 32,933 €/MWh et le Cal 29 +0,72 €/MWh à 26,566 €/MWh. Sur un mois, le Cal 27 progresse de +10,24 €/MWh, traduisant un repricing net des échéances proches. Les échéances lointaines restent marquées par une anticipation de détente avec l'arrivée de nouveaux volumes sur les marchés, liés à la mise en service de nouveaux terminaux méthaniers.
Le spot PEG EGSI clôture à 66,95 €/MWh le 31/08, en léger repli sur la semaine depuis 66,43 €/MWh. Les niveaux restent élevés en raison des perturbations sur les flux de GNL (fermeture d'Ormuz) et de la forte demande de gaz pour la production d'électricité, alors que les épisodes de fortes chaleurs se succèdent partout en Europe.
Léger repli après un mois haussier
Le CO2 EUA Cal 27 recule de -0,72 €/t sur la semaine à 83,10 €/t, dans un mouvement de consolidation après plusieurs semaines de hausse. Le Cal 28 cède -0,69 €/t à 86,15 €/t et le Cal 29 -0,52 €/t à 89,43 €/t. Sur un mois, la courbe reste orientée à la hausse (+2,23 €/t sur le Cal 27), confirmant la tendance de fond soutenue par le calendrier de révision de l'ETS.
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