L'analyse marché du 26 mai 2026

Analyse hebdomadaire des marchés de l'énergie

1. Détente sur le gaz et l'électricité, fermeté du carbone

La semaine se solde par un repli modéré des produits à terme gaz et électricité, tandis que le marché carbone poursuit sa progression. Le contexte reste dominé par le conflit au Moyen-Orient et la fermeture persistante du détroit d'Ormuz, mais les marchés ont réagi favorablement aux dernières annonces et une révision des anticipations économiques à la baisse a pu renforcer la tendance baissière (Commission européenne, 21/05).

2. Gaz : correction marquée sur le Cal 27

Le Gaz France (PEG) Cal 27 recule de 2,45 €/MWh sur une semaine à 34,776 €/MWh, soit la baisse la plus prononcée de la courbe gaz. Cette détente reflète une anticipation de l'amélioration des perspectives d'approvisionnement après le franchissement du détroit d'Ormuz par plusieurs méthaniers et la perspective d'une résolution du conflit. Le Cal 28 cède 0,79 €/MWh à 26,528 €/MWh et le Cal 29 0,23 €/MWh à 23,154 €/MWh. La structure de la courbe de prix reste fortement en "backwardation" (prix à terme proche supérieur aux échéances lointaines), signe d'une prime de risque persistante sur les maturités courtes.

3. Électricité : recul mesuré, répercussion partielle de la détente gazière

L'Élec France Cal 27 se replie de 0,49 €/MWh sur une semaine à 54,91 €/MWh, en ligne avec la détente gazière. La répercussion reste partielle grâce à la résilience du mix français (nucléaire et renouvelables). Le Cal 28 cède 0,30 €/MWh à 51,09 €/MWh et le Cal 29 baisse également de 0,30 €/MWh à 54,15 €/MWh. Sur un mois, la courbe reste orientée à la hausse (+0,90 €/MWh sur le Cal 27), confirmant l'absence de retour aux niveaux d'avant-crise.

4. Carbone : poursuite du rebond malgré le débat ETS

Les contrats CO2 EUA progressent à nouveau cette semaine. Le Cal 27 gagne 1,19 €/t à 76,77 €/t, le Cal 28 1,05 €/t à 79,33 €/t et le Cal 29 1,08 €/t à 82,11 €/t. Sur un mois, la hausse dépasse 2 €/t sur l'ensemble des maturités. Le marché continue d'intégrer le plan d'électrification français et européen comme facteur de soutien structurel à la demande de quotas, malgré les discussions sur un assouplissement du cadre ETS portées par certains États membres et BusinessEurope.

5. Lecture opérationnelle

La hiérarchie reste inchangée : le gaz demeure le facteur directeur, l'électricité suit avec une amplitude réduite, le carbone se renforce indépendamment. La détente actuelle s'inscrit dans un régime de prix durablement plus élevé qu'avant-crise et reste conditionnée à l'évolution de la situation au Moyen-Orient.