L'analyse marché du 31 mars 2026

Marchés de l’énergie : maintien d’une tension haussière sur le court terme, forte volatilité du physique

1. Le facteur géopolitique reste le principal moteur des marchés
La semaine se clôt dans un environnement toujours dominé par la guerre au Moyen-Orient. Les marchés conservent une prime de risque significative sur le gaz, qui continue de diffuser vers l’électricité dans les produits à terme. Les données publiées le 31 mars sur l’inflation française confirment déjà un effet énergie en hausse, avec un IPCH en accélération et un rebond marqué des prix énergétiques, notamment pétroliers (AFP, 31/03). Le sujet n’est donc plus seulement celui de la volatilité de marché, mais aussi celui de sa transmission progressive à l’économie réelle.

2. Le gaz reste l’actif directeur de la courbe énergie
Les produits Gaz France (PEG) Cal 27, Cal 28 et Cal 29 terminent tous au-dessus de leurs niveaux d’il y a un mois, malgré un léger repli hebdomadaire sur les trois maturités. Cela traduit un marché qui corrige à court terme sans remettre en cause le régime de prix plus élevé installé depuis le choc de mars. Le message de fond reste inchangé : la question centrale porte moins sur une pénurie immédiate que sur le coût du réapprovisionnement et sur la sensibilité du marché européen au moindre aléa sur les flux de GNL et les stockages (AFP, 20/03 ; AFP, 27/03). A date, le niveau de stockage se situe à 28,1 % versus plus de 33% l'an dernier à la même époque.

3. L’électricité française suit la hausse, avec une transmission partielle
Les produits Élec France Cal 27 et Cal 29 progressent sur une semaine, tandis que Élec France Cal 28 se replie légèrement. La courbe électrique reste soutenue par le signal gazier européen, mais la bonne résilience du mix français limite toujours une hausse plus brutale, en ligne avec les déclarations récentes de la CRE sur une moindre exposition structurelle de la France lorsque disponibilité nucléaire et renouvelable restent élevées (AFP, 20/03). Le marché électrique réagit donc, mais avec une amplitude inférieure à celle du gaz. Le spot notamment reste principalement impacté par les températures et la disponibilité des moyens de production.

4. Le carbone repart à la hausse dans un cadre politique encore débattu
Les contrats CO2 EUA Cal 27, Cal 28 et Cal 29 enregistrent tous une hausse hebdomadaire marquée, supérieure à 4 % selon les échéances. Le marché reprend de la hauteur malgré les discussions européennes sur un assouplissement du cadre ETS et sur les mécanismes de maîtrise des prix futurs, notamment pour l’ETS2 (AFP, 20/03 ; Sirenergies, 31/03). À ce stade, cela signifie que le risque réglementaire de détente existe, mais ne neutralise pas le rebond de court terme.

5. Lecture opérationnelle
La hiérarchie des marchés reste claire : gaz en premier moteur, électricité en transmission, CO2 en soutien de second rang. Pour les consommateurs professionnels, le point clé n’est pas la recherche d’un retournement immédiat, mais la capacité des marchés à stabiliser des niveaux désormais sensiblement plus élevés qu’avant-crise.