L'analyse marché du 24 mars 2026

Marchés de l'énergie : maintien d'une prime de risque sur le gaz, diffusion partielle à l'électricité, carbone stabilisé

1. Le gaz reste le principal facteur directeur de la semaine
La séquence de marché reste dominée par le risque géopolitique au Moyen-Orient. Les tensions sur les infrastructures gazières et sur les flux de GNL entretiennent une prime de risque élevée sur l'ensemble de la courbe française, en particulier sur les échéances proches. Les signaux envoyés par les opérateurs européens sur le niveau de stockage, jugé sensiblement plus bas qu'aux campagnes précédentes, renforcent cette sensibilité des prix au moindre aléa d'approvisionnement (AFP, 20 mars ; Sirenergies, 24 mars). Le message du marché est clair : la question n'est pas seulement la disponibilité physique, mais le coût du réapprovisionnement pour l'hiver prochain. A ce sujet, le commissaire européen à l'énergie, Dan Jorgensen, a recommandé aux pays de l’Union Européenne d’abaisser leurs objectifs de remplissage à 80% avant l’hiver prochain, contre l’obligation de 90%. Dans une lettre, il exhorte à adopter une approche plus progressive afin d’éviter des flambées de prix liées à une « ruée de fin d’été ». Il s'agit de rappeler aux Européens les flexibilités offertes par les règles actuelles du stockage. Une réunion sur le stockage est par ailleurs prévue jeudi 26 mars.

2. L'électricité française remonte, mais de façon plus mesurée
Les produits à terme électricité progressent sur la semaine, sans retrouver l'intensité du mouvement observé sur le gaz. Le marché français reste soutenu par la hausse du combustible marginal européen, mais il bénéficie encore d'un contexte domestique plus résilient grâce à une bonne disponibilité de la production nucléaire et renouvelable, comme l'a rappelé la présidente de la CRE (AFP, 20 mars). En pratique, cela limite la transmission immédiate du choc gazier aux échéances électricité, surtout au-delà du Cal 27. La courbe se redresse donc, mais sans emballement généralisé. Certains produits comme Q4 2026 ont toutefois montré une sur-réaction au contexte international gazier, et feront sans doute l'objet d'une correction.

3. Le carbone se reprend légèrement après la correction précédente
Les contrats CO2 EUA Cal 27, Cal 28 et Cal 29 terminent la semaine en légère hausse. Ce rebond reste modeste et ne remet pas en cause le cadre de fond : le marché continue d'intégrer les débats européens sur un possible assouplissement du mécanisme ETS et sur la prolongation de quotas gratuits au-delà de 2034 (AFP, 20 mars). Autrement dit, le carbone ne disparaît pas comme facteur de coût, mais son potentiel de tension reste encadré politiquement à ce stade. Dans les conclusions du Conseil européen du 19 mars, il est question de réduire la volatilité du prix du CO2 et son impact sur le coût de l’électricité mais sans atténuer son effet incitatif à la décarbonation (donc en préservant les signaux d’investissement). Des mesures doivent être présentées par la Commission au plus tard en juillet.

4. Lecture de marché pour les prochaines semaines
Le point central demeure la hiérarchie des risques : gaz d'abord, électricité ensuite, carbone en arrière-plan. Tant que le contexte géopolitique restera incertain et que la campagne de remplissage des stocks ne gagnera pas en visibilité, la volatilité restera élevée sur le gaz et continuera d'influencer l'électricité à terme. Dans ce cadre, l'enjeu pour les consommateurs professionnels est moins de rechercher un point bas théorique que de suivre la capacité du marché à consolider après ce mouvement de hausse.