L'analyse marché du 3 juin 2025

Le marché du gaz reste très volatile et réagit à chaque décision géopolitique. Nous remarquons des variations significatives à chaque déclaration de Trump sur les droits de douane ou de Poutine sur la tenue d’une potentielle réunion avec les parties prenantes. Sur le court terme, les annonces de maintenance chez les différents producteurs, transporteurs ou remplissage des stocks influencent le marché spot.

Je rappelle à tous et surtout aux nouveaux abonnés à notre newsletter que dans un monde stabilisé et « normal », le prix de chaque heure est calculé sur le prix de la dernière centrale qui doit fonctionner pour stabiliser l’offre et la demande, afin de rester à 50 Hz (c'est ce que nous appelons le Merit Order). Pour rappel, la moyenne arithmétique de chaque heure dans le futur est censée représenter le prix du Cal en Base en N-1 pour N. Mais ça c’était avant, car en ce moment les prix sont influencés par des décisions politiques, géopolitiques, et par la décision de pénaliser ou pas les producteurs en cas de prix négatif.

Cela va forcément influencer la forme de la courbe horaire future appelée dans notre jargon la HFC (Hourly Forward Curve). Le prix de l’électricité est très souvent lié au gaz qui est le moyen le plus pilotable vs le fuel. Sauf que le gaz émet du CO2 qu’il faut forcément compenser. Je rappelle qu'1 MWh d’électricité sorti d’une centrale au gaz, c'est environ le prix d'1 MWh de gaz x2 + 0,4 x Prix du C02. La forme de la HFC est fortement perturbée par l'énergie intermittente, donc si la politique se mêle d'obliger les producteurs à ne pas produire en cas de prix négatif, les traders et autres prévisionnistes qui travaillent sur la probabilité d'avoir tel ou tel prix le jour J du mois M de l'année N vont se faire des noeuds au cerveau.

Nous pouvons remarquer que depuis quelques mois le prix Peak sur les marchés au Spot est plus faible que le prix Base. Je pense que nous aurons très prochainement des prix HPE (Heures Pleines d'Eté) moins chers que les prix HCE (Heures Creuses d'Eté). Sur les prix futurs calendaires, nous observons en moyenne que le prix du Peak (8h-20h la semaine) est 15 à 20% plus cher que le prix de la Base. Mais quand nous regardons les échéances printemps/été, le sens est inversé, le prix Peak devient plus intéressant que le prix Base. Je pense qu'à terme les fournisseurs et les marchés (EEX et d'autres) vont proposer de sécuriser de la nuit, ou des produits infra-journaliers du "7h-10h" et "19h-22h”, que les clients pourraient sécuriser à l'avance tout en restant au Spot sur le milieu de la journée en été...

Depuis la guerre en Ukraine, et l’explosion de NS1 et 2, les fondamentaux de l’énergie sont modifiés. Cela devient primordial de suivre la géopolitique. La construction de nouveaux ports de GNL va influencer le prix du gaz.

A suivre dans une de mes prochaines newsletters. J’en profite pour vous remercier ici, vous êtes de plus en plus nombreux chaque semaine à nous suivre et à nous lire.